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　　天相投顾

　　1.现阶段六氟磷酸锂供不应求，未来新能源汽车应用广阔。六氟磷酸锂是锂离子电池电解质的主要原材料之一，锂离子电池广泛用于移动电话、手提电脑等移动电子产品，未来六氟磷酸锂主要需求增量来自动力锂电池。假设每辆锂电汽车需要电解液40千克，每10吨电解液需要1吨电解质，六氟磷酸锂占据电解质中90%的份额，预计未来几年六氟磷酸锂需求量将呈爆发式增长。由于该产品技术壁垒高，目前国内只有天津金牛实现了产业化生产，产能约为250吨/年，而且产品主要为自用。目前六氟磷酸锂市场供不应求，毛利率能达到60%以上。

　　2.项目目前正处于设备安装阶段。该项目于2009年下半年开始建设，并且已完成中试，各项产品性能均达标，预计今年下半年竣工投产，产能为200吨/年，远景规划产能达2000吨/年。目前公司对该项目最终能实现产业化生产信心十足，我们认为公司最有可能完成六氟磷酸锂国产化，未来有望成为具有国际化竞争能力的新能源锂电材料企业。

　　3.短期对公司业绩影响不大，未来前景广阔。公司公告称该项目投产期2年，投产当年达产60%。我们保守预计公司2010年六氟磷酸锂产销量为60吨，以毛利率60%计算，预计该项业务增加公司净利润803万元，增加EPS0.08元。不排除公司今年六氟磷酸锂产销量有超预期的可能，我们会一直跟踪公司该项目进展情况。

　　4.盈利预测与投资建议。我们预计公司2010-2012年EPS分别为1.41元、1.72元和2.07元，以22日收盘价48.39元计算，对应的市盈率分别为34倍、28倍、23倍，维持公司“增持”的投资评级。详见我们6月18日发的公司深度报告《多氟多(002407)：进军新能源领域的无机氟化工龙头》。