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　　海通证券 江孔亮

　　公司公告2010年6月19日，中国建筑股份有限公司(“中国建筑”)与北京门头沟区签订战略合作协议，双方拟推动门头沟新城的全面建设。在双方签署具体协议形成正式合作的前提下，中国建筑拟在未来几年内向门头沟新城投资500亿元人民币，并负责门头沟新城的总体规划设计，进行城市综合开发建设。

　　双方合作范围包括但不限于：城市总体规划、生态环境、公用建筑和道路交通基础设施投资建设、棚户区改造及回迁安置房建设、土地整理、房地产开发等。具体项目的合作模式，双方将另行协商并单独签订协议。

　　点评：我们认为该战略合作协议对公司业务还是有正面的影响，倘若最终正式签署，将带动公司设计、施工、房地产，甚至潜在的BT等业务的发展。我们初步估计假如项目实施周期为五年，则公司未来每年要投入的自有资金规模大约在30-40亿元，公司的资金压力并不是很大。

　　今年前五个月，公司的建筑业务发展良好；房地产业务受到宏观调控，销售面积同比出现了10%的下降。假如房地产宏观调控持续的话，最终可能对的房屋工程订单也将造成一定的负面影响。

　　在中性假设的情况下，我们预计对公司2010－2012年的每股收益分别为0.24元、0.31和0.40元，以6月21日收盘价3.56元计算，2010、2011年动态市盈率为14.83倍和11.48倍，目前估值水平维持“买入”投资评级，6个月目标价4.65元。