点击查看最新行情

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　中信建投 戴春荣

　　事件：近日我们对大唐电信(600198)进行了调研。

　　点评：大唐电信(600198)主要业务为微电子、软件、接入、终端和应用服务五大类业务。

　　我们认为，整体上，大唐电信(600198)业务将紧紧围绕“物联网+移动互联网”应用，提供系统整体的解决方案。物联网方面的业务包括：M2M终端模块、传感类行业应用、股权投资基金(1期投入2亿元，占20%)。由于业务涉及微电子、软件、终端等分业务，因此将成立统一的事业部牵头。移动互联网业务包括电纸书终端/平台、手机炫装业务等。

　　我们认为大唐电信(600198)具有三大中长期业务爆发点：银行IC卡迁移、电子书、物联网行业应用。

　　首先，银行卡芯片业务将极大受益于银行卡的芯片化迁移。作为国内唯一的芯片供应商，大唐电信(600198)将于6月去欧洲进行EMV芯片资质认证(预计今年底/明年初完成)。随着资质认定完成、芯片卡市场启动，该业务将在2012年爆发。(考虑到金融信息安全，我们预计国内IC卡芯片至少60%以上将采用国产芯片；目前银行卡芯片市场主要由英飞凌、三星、意法半导体供应。)

　　其次，电纸书业务今年将有较大增长。大唐电信(600198)该类业务主要定位高端：一款产品入围中国移动的G3阅读器(共7款)；将推广基于“终端+内容”的系统解决方案；此外，大唐电信(600198)也计划进入空间巨大的电子教科书市场。我们预测2010年销量有望达到25万部。

　　最后，物联网业务具有较好先发优势，并且已经实现相关收入。主要基于两点：第一，为煤矿、水利等行业提供整体解决方案。该业务大唐电信(600198)在2007年就开始准备相关认证，在安全生产背景下，该业务在大煤矿中开展较好。此外，大唐电信(600198)也在积极拓展其他行业应用。第二，大唐电信(600198)在电力(远程抄表)、监控等行业提供M2M终端模块，我们预计该业务将有进一步的增长。

　　总体上，大唐电信(600198)2010年业绩增长将主要来自终端(主要为电纸书)业务的爆发性增长。我们预测其2010年收入增长27.6%，在规模效应带动下，利润增长将大于收入增幅；预测2010-2011年EPS(每股收益)为0.19元、0.31元，增长43.6%、63.3%。建议投资者关注爆发性业务的后续开展情况。