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　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　安信证券 魏静

　　安信证券分析师发表研究报告指出，公司目前估值远低于零售板块的平均估值，预计地产市场的负面影响将在年底和明年才会显现，明后年乡镇市场、网上业务以及和LAOX合作的新业务将带来新的增长；预计今年公司净利将增长40%以上，明后年的增长依然可以达到25%左右，故维持其“买入-A”的评级。

　　尽管公司将受到房地产调控和网购的影响，但分析师认为，一方面，经过这些年的品类扩充和门店下沉的努力，公司对房地产市场的依赖已经有所下滑；另一方面，公司不仅仅是有很多门店卖家电或消费电子，其核心竞争力在于支持门店销售的后台——营运能力、物流信息系统和创新变革的精神等。

　　公司09年开设200家传统门店及300家乡镇门店。由于独特的市场定位填补了市场空白，Musicvox发展前景看好，但短期内对公司的盈利增长贡献不大。乡镇市场对业绩的拉动也将体现在2011年以后。

　　考虑到房地产市场的滞后性，分析师认为，地产调控对公司业绩的影响将主要体现在年底和明年上半年；与此同时，公司对地产市场的依赖也将越来越小。基于LED电视的出现，分析师对公司今年的盈利依然比较乐观，预计全年盈利增长在40%以上，预计今年每股收益可达0.58元。

　　分析师认为，明后年乡镇市场和苏宁新业务，如日本风尚杂货店、家具精品店、苏宁易购等等，将弥补地产市场调控带来的负面影响。因而分析师预计明后年公司的盈利增长依然可以达到25%左右。