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　　天相投顾 王爽

　　公司上半年业绩增长略超预期。从公司今日发布的预增公告情况来看，我们认为公司上半年业绩增长略超我们此前预期。

　　业绩超预期的原因我们认为主要有：(1)公司白酒销量的快速增长。受益于安徽省内消费升级，公司终端价格在50多元的祥和种子酒得到了较快速度的增长，预计上半年销量在3000吨左右；(2)柔和种子酒去年的返点取消。返点的取消带来的毛利率提升将体现在第二季度的利润中，预计中报公司毛利率将上升至65%。

　　第二季度是白酒行业传统的销售旺季，但公司仍然维持了一个超预期的增速，我们认为下半年公司业绩继续给投资者带来惊喜的可能性极大。

　　盈利预测和评级。公司定向增发的底价为7.54元，增发数量为7000万股，计划募集资金5.5亿元。目前公司定增项目仍在证监会审批之中，按正常推算，预计在7、8月份左右可以完成。我们认为，定增项目的过会可能成为公司股价促发因素之一。在公司业绩不断超预期的背景下，我们再次上调公司盈利预测，预计公司2010-2012年EPS分别为0.32元、0.52元和0.78元，以当前11.34元的股价计算，对应的动态PE分别为36X、22X和15X，其中白酒业务对应的动态PE为29X、18X和12X，估值具备优势。基于对公司高成长性的看好，我们维持公司“买入”的投资评级，建议投资者积极关注。