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　　公司是致力于创意艺术陶瓷的研发设计、生产和销售的现代化艺术陶瓷企业。2007-2009年度艺术陶瓷销售收入年均增长31.05%。公司2008年艺术陶瓷产品出口金额位居行业第二名，仅次于意大利独资企业唐山亚利陶瓷有限公司。是国内艺术陶瓷行业的龙头企业。

　　艺术陶瓷作为公司的主营产品，是公司收入及利润的主要来源，报告期内艺术陶瓷销售收入占主营业务收入的比例平均超过90%。公司OEM和ODM代工的品牌主要有LOWE`S，ROSS，IMAX等，均为规模较大、实力较强的经销商或者零售商；此外，公司加强了自主品牌产品的销售，占比逐年提高。

　　公司产品以外销为主产品销往全球68个国家和地区，其中美国、中国香港、中东、欧盟等发达国家和地区是公司产品的主要出口地。公司于2007年开始调整营销战略，推行国际国内并行发展的营销路线，大力开拓国内市场。内销收入占销售总额的比例也由2007年度的0.46%提高到2009年度的12.08%，公司计划未来3年外销比例将降至60%，内销比例提高到40%。内销将以每年40%以上的增速发展。

　　我们预计公司未来三年营业收入分别为4.16亿元，5.58亿元和7.87亿元，增速分别为30%，34%和41%。毛利率分别为30%，31%和32%。对应净利润分别为6024万元，8463万元和12290万元。基本每股收益为0.60元，0.85元和1.23元。公司以艺术陶瓷制品为主，但目前A股陶瓷类上市公司大多以普通陶瓷制品为主且经营业绩较差，主业多发生变更，估值不具有参考性。我们认为具备相同的市场结构和经营模式的企业可以参考的公司有宜华木业、兔宝宝、美克股份。给予2010年市盈率35-40倍较为合理，对应合理估值在21-24元。