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　　长江证券 虞亚新

　　公司是以各类输送机械产品和垃圾焚烧处理专用设备等新型环保产品的设计开发、制造、销售、运输、安装调试、售后服务为主，兼营出口贸易等多种行业，集科、工、贸为一体的中型企业集团。

　　公司是国内少数能生产带宽2米以上、长度达5千米以上的输送机械厂商之一，也是国内能以自主品牌整机出口发达国家的少数企业之一。同时公司也是国内首家将干法脱硫与除尘工艺融为一体，生产干法脱硫除尘一体化尾气净化处理设备的企业，该设备在不改变除尘效率的前提下，通过创新，将干法脱硫装置融入其中，实现脱硫除尘一体化在国家大力发展节能环保的大背景下，公司业务伴大势发展，享受政府多项税收补贴和减免，使得公司降低财务管理成本，提高综合竞争力。

　　公司目前拥有一支具有丰富市场经验和较高业务素质的营销队伍，并建立数百家客户档案数据库，出色的营销队伍提升公司整体营销能力和获得高端客户的实力；公司主要客户包括首钢集团、马钢集团、中科环保、安徽海螺水泥集团等国内大型知名企业，在行业内形成良好的口碑和示范效应。

　　公司本次公开发行人民币普通股3200万股，占发行后总股本的25.07%，募集资金将用于“年产6万米带式输送机项目”和“年产40台(套)干法脱硫除尘一体化尾气净化处理设备项目”两个项目的建设，以及其它与主营业务相关的营运资金项目。

　　我们预计公司2010—2012年业绩分别为0.5元、0.6元和0.81元。公司两块业务：输送设备和环保设备，输送设备属于重型机械，考虑行业和公司输送设备的高毛利率，给予输送设备20-25倍PE估值，对应股价为6.4-8.0元；环保行业是国家“十二五”期间需要大力发展的行业，未来5年行业具有爆发式增长，伴行业大势享受高估值，同时公司在创业板上市，享受相对于主板的溢价，给予环保设备业务45-50倍PE估值，对应股价为8.1-9.0元，综合对应公司合理股价区间为14.5-17.1元。