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　　天相投顾

　　1.2010年将是我国高速铁路建设的高峰时期。按照铁道部根据国家铁道部《中长期铁路网规划(2008年调整)》规划，到2010年底我国客运专线里程达到7,000公里以上，截至2009年末，我国已完成新建高铁里程3,459公里，2010年若完成规划目标则待建里程为3,541公里。按照铁道部最新披露的信息，2010年将完成高速铁路4,613公里，则年底前高铁里程将超过8,000公里，高铁建设超预期给公司聚氨酯胶粘剂需求带来更广阔空间。

　　按照国家铁道部的设计方案，无砟轨道建设用胶粘剂约7t/km。按此估算，2010年高铁用聚氨酯胶粘剂市场需求约为32,291吨，较原计划2010年完成7,000公里的市场需求增长近1万吨，增幅达30%。

　　2.公司2010年高铁订单在目前1,500吨基础上仍有望大幅提升。按高铁凸型挡台2010年全年市场需求量32,291吨测算，公司目前1,500吨的订单市场占有率约4.6%。公司目前所获高铁订单在国内同类企业中数量最少，但随着高铁建设招标的持续进展，我们预计公司市场占有率将持续扩大，主要原因包括：

　　市认可。在接受技术受让的5家企业中，公司是唯一一家没有铁道部背景的企业，2010年一季度处于公司在高铁领域拓展市场的初期阶段，目前已中标产品在高铁应用中受到好评，市场认可对公司后期市场拓展将起到很好的支持。

　　盈利预测与估值。公司2010年看点在于受益高铁订单业绩超预期，我们参考目前受益高铁的材料类个股包括奥克股份、东方雨虹、建研集团、时代新材、国创高新、路翔股份的估值水平，对应2010年6月4日收盘价格，上述公司2010年平均市盈率水平为49倍。