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　　兴业证券 王晞

　　皮宝制药是一家以皮肤用药、心血管药和不孕不育药为主的小型中药企业。公司在皮肤外用药领域有一定品牌优势，而治疗不孕不育药物——麒麟丸目前是独家品种。

　　公司单品种规模不大，针对的市场都在二线城市以及农村市场。这一市场增长快，竞争不激烈，但是开拓的成本很高。

　　此次募集资金投向是软膏和丸剂的生产线，扩产后公司的软膏产能由1000万支/年提高到3000万支/年；丸剂由500万瓶/年提高到3500万瓶/年。

　　盈利预测。预估公司2010-2012年EPS分别是：0.69、0.94和1.15元。

　　公司成长性一般，给予35倍PE，合理估值在24元左右，目前发行价已经合理。

　　风险因素。公司营销能力一般，扩产后未必能很快实现销售大幅增长。