新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　东莞证券 李隆海

　　矿电磷一体化的磷化工巨头。截止2009年底，公司拥有的磷矿储量达到1.44亿吨，产能达到180万吨/年。公司目前正加紧树崆坪后坪矿段和瓦屋四矿的勘探工作，加上大股东磷矿资产注入，公司将拥有磷矿3.08亿吨。另外，公司分别拥有黄磷9万吨，三聚磷酸钠22万吨，六偏磷酸钠4.8万吨，二甲基亚砜2万吨，4万吨食品级磷酸，14.5万千瓦水电装机容量。磷化工行业是一个高耗能的行业，电力是主要制约因素。公司作为矿电磷一体化企业，即拥有上游磷矿资源，又拥有配套的发电站，在行业内拥有了绝对的成本优势和抗风险能力。

　　电子级磷酸项目值得期待。电子级磷酸属高纯磷酸，目前世界上仅有美国、日本、韩国等少数几个国家掌握生产技术。电子级磷酸广泛应用于超大规模集成电路、大屏幕液晶显示器等微电子工业。近年来，随着我国微电子和面板产业的高速发展，电子化学品的需求越来越大，我国电子级磷酸的用量大幅增长。公司1万吨电子级磷酸和2万吨食品级磷酸项目目前已经在试车中，产品基本达到IC级别。公司并对装置进一步调试，进一步提高产品质量。

　　维持公司“谨慎推荐”投资评级。公司是我国磷化工行业的龙头企业，拥有磷电一体化的生产基地，通过募集资金项目公司产业链进一步完善，逐步向高附加值磷化工产品发展。公司磷矿石能完全自给，自有的水电能满足自身达60%的需求，具有无可比拟的成本优势。我们预计公司2010年和2011年的EPS分别为0.76和0.98元，目前的股价对应2010年和2011年的PE分别为22.12倍和17.08倍，估值水平合理。公司拥有不可再生资源磷矿，具有长期投资价值。我们维持公司“谨慎推荐”投资评级。