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　　长城证券

　　公司占据氟化工产业链高端。公司紧紧围绕“氟苯”中间体这一平台，形成了液晶化学品、医药化学品、农药化学品和其他化学品等四大类产品，成为国内目前产品链最完善、产能最大的氟精细化学品生产商之一。公司借助国内丰富的萤石资源，承接世界氟化工向中国转移之风，通过持续的研发投入，改进生产技术，不断延伸产品链，提高产品附加值，牢牢占据氟化工产业链的最高端。

　　公司最大优势在于一体化的综合生产平台。公司实现了从源头的基础化工原料开始，围绕“氟苯”中间体生产二氟、三氟、五氟、邻氟和对氟5大系列80多个产品的生产，这些产品既可以实现对外销售，又可以用于生产公司的其他产品。这种独特的生产模式有助于降低原料成本和原料价格风险；有助于灵活应对市场需求，降低市场风险；有助于变废为宝，降低成本和增加额外收益。

　　募投项目是公司未来3年最大看点。TFT液晶显示器已经成为市场主流显示器，占90%以上份额，并且未来仍将以15%-20%的速度增长，预计到2012年，单体液晶的全球需求量将接近800吨。公司TFT液晶项目国内暂无规模生产商参与竞争，并且公司利用现有客户资源和合作协议保证了未来产品的销售，该项目投产后，公司有望迎来爆发式增长机会。西他列汀侧链项目已经签订合作协议，保证了产品销售。我们认为，这些高附加值的新产品投产后，将成为公司未来主要的利润增长点，并大大提升公司的盈利能力。

　　我们预计公司10、11和12年业绩将分别达到0.756元、1.253元和1.887元，对应当前股价市盈率分别为70倍、42倍和28倍，公司目前估值水平较高，但是考虑到公司未来成长空间巨大，随着募投项目产生效益，公司业绩将迎来爆发式增长的机会，给予公司“推荐”投资评级。

　　风险提示：公司TFT液晶项目投产后，市场供需格局改变将可能导致单晶价格下降。