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　　中银国际 许民乐

　　在昨日的电话会议之后，我们了解到中航科工(2357.HK/港币2.47，买入)旗下的昌河股份(600372.SS/人民币8.24，未有评级)已敲定以每股7.58人民币的价格向中航科工、中航科工的母公司中国航空工业集团(下称“中航工业”)以及中航工业的另两家子公司中航系统科技和汉航集团定向发行3.53亿新股。这四家公司将利用凯天电子、兰州飞控、宝成仪表、太航仪表、华燕仪表和千山航电六家企业的权益来认购新股。

　　即将注入昌河股份的资产盈利能力很强，整体净利率达12.5%。资产注入的市盈率约为10.6倍。交易完成后，中航科工所持有昌河股份的权益将从49.93%被摊薄至44.25%。根据标的资产的2009年业绩，未来归属于中航科工股东的净利润将提高3,850万人民币，2009年每股收益被增厚0.007人民币，幅度并不大。未来，标的资产预计每年的利润贡献在3,000-4,000万人民币左右。