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　　招商证券 姚俊 罗嫣嫣

　　公司未来业务将仍围绕通用航空主业展开，维修业务是未来的亮点。公司已聘请专业机构进行战略规划，目前框架已制定。未来公司业务还是围绕通用航空主业展开，不搞盲目多元化：海上石油业务：占公司总收入的80%，利润的103%，是公司最主要的利润来源，未来仍是主要发展的业务板块。

　　陆上通航业务：由中信通航子公司承担。去年亏损主要是由于公务机亏损，直升机盈利能力尚可。

　　维修业务：与军方、欧直合作，维修公司的运作已有10年之久。目前规模尚不大，但发展势头很好，年收入增长30%至50%，利润增长20%。考虑未来存量飞机增加(目前全行业有130架左右，军队300架左右)，轻资产运作等模式，该业务发展空间巨大，公司将其列为创收的重要来源，我们认为是未来公司的一大亮点。

　　航空培训业务：国内培训紧缺，目前采取与欧直合作的方式。将可能成为公司未来的增长点之一。

　　公司存在的资金缺口并不大，但管理层有改善资本结构的意愿。公司今年资金不存在紧张情况。但明年10架飞机到货，购机价款约7个亿人民币。其中国开行贷款6亿港币，折合约5.3亿人民币，资金缺口约1.5亿人民币，缺口其实并不大。

　　将2010-11年盈利预测从0.29元、0.33元小幅上调至0.31元和0.33元，维持强烈推荐-A的投资评级。小幅上调盈利预测主要基于补贴落实、航材成本降低等因素。总体感觉，公司所在的通用航空领域发展前景广阔，未来亦有维修、培训业务等投资亮点。但短期业绩尚难爆发，中性预测公司今年业绩略超0.3元，乐观预测今年业绩尚难超过0.4元。