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　　申银万国 李晓光

　　公司是我国冶金特种阀门和核电阀门自主化主要生产企业之一。公司的主要生产冶金领域的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统等的特种阀门，和核电领域的核级蝶阀、核级球阀等产品。

　　下游核电领域市场规模将扩大十倍。国家能源局电力司的《关于核定我国运行核电机组额定功率的函》中提到目前全国核电装机容量为907.82万千瓦，而在最新的国家核电规划修改草案中，极有可能将2020年核电装机容量定在8000万千瓦以上，即达到目前的十倍左右规模。受益于此轮大力投资，核电设备制造业也将达到近5000亿元人民币的市场规模。

　　作为核级蝶阀、球阀的领先企业，公司也将迎来高速发展。根据核岛设备各部分投资比例测算，阀门的比例约为13%，预计到2020年，整个核级阀门的市场规模将在500亿元以上。作为公司在核级领域主要产品的蝶阀和球阀，其市场规模也将超过40亿的市场规模。目前公司在核级阀门领域在手订单为4.2亿元，作为06年以来核级蝶阀、球阀的唯一中标国内企业，在下游投资拉动和国产化加速的趋势中，必将取得高速发展。

　　募集资金项目帮助公司扩大核电用阀门生产能力，满足核电设备行业高速发展的需求，保持公司在行业的领先地位。

　　建议询价区间19.47～22.42元。我们预计公司2010、2011、2012年完全摊薄EPS为0.59元、0.75元和0.96元，根据同类公司的市场估值情况，我们认为合理的询价区间在19.47～22.42元之间，对应2010年33倍～38倍的市盈率。