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　　长江证券 虞亚新

　　生物质发电是可再生能源发电的主力军。

　　根据《可再生能源中长期发展规划》，至2020年全国生物质发电装机容量将达到3000万千瓦，农林生物质发电装机容量可达2400万千瓦，未来10年生物质发电规模将增长5.5倍。综合考虑经济性和社会性，生物质发电在国内具有良好的发展基础，可再生能源发电优先发展生物质发电。

　　政策扶植加速生物质发电行业快速成长。

　　作为可再生能源，生物质能源发电在上网电价、税收优惠以及财政补贴等方面受到了国家政策的大力扶植。考虑到现有投产项目盈利能力欠佳，以及国家对生物质发电发展方向的肯定，我们预计政策扶植短期内不会取消，且有进一步加大趋势。此外，生物质发电作为清洁能源，有望获得CDM补助。

　　背靠实力大股东——生物质发电先行者。

　　公司控股股东凯迪控股，自2004年开始进军生物质发电市场，在生物质发电方面建立了先发优势，拿到了最为优质的生物质能发电项目。根据相关政策，这些项目具有极强的排他性。同时，凯迪控股自主研发了具有自主知识产权的核心技术，以及探索出了一条符合中国国情、行之有效的生物质能电厂商业模式。

　　公司现有业务存在进一步提升空间，而在二级市场出售东湖高新和控股公司将成熟电厂注入到上市公司保障了未来公司业绩的稳定增长。此外，公司股价存在多重催化剂。我们预计2010-2012年公司EPS分别为0.40元、0.43元和0.49元，给予“推荐”评级。