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　　兴业证券 王晞

　　《华尔街日报》等国外媒体日前报道，全球制药巨头——辉瑞制药将其在华猪疫苗业务出售给哈药集团有限公司(哈药集团是哈药股份(600664)的母公司)，交易金额估计在5000万美元。该交易是为遵从中国商务部去年对辉瑞与制药商惠氏(Wyeth)合并交易展开的反垄断审查而进行的。

　　我们认为，辉瑞出售此项业务对其影响不大，但哈药集团借此机会，将扩大自己在动物疫苗领域的产品线，实现公司向高端疫苗进军的目标。而哈药集团未来业务也由传统的品牌普药为主，转变为处方药、OTC、保健品、医药商业、现代中药和生物技术并举的格局。

　　由于哈药股份是哈药集团最核心的医药平台，未来集团向哈药股份注入资产预期明确。我们维持对哈药股份的“推荐”评级。

　　哈药股份作为哈药集团的核心医药平台，未来有望得到集团的资产注入。2008年8月，哈药股份完成股改，股改条件中明确集团在未来30个月内启动资产注入，36个月内完成。集团将向上市公司注入评估后价值超过26亿的经营性资产和/或现金，其中经营性资产的ROE不低于11%，注入后，上市公司的ROE不被降低。

　　目前，哈药集团下属主要经营性资产包括：哈药股份(600664)、三精制药(600829)、哈药疫苗、哈药生物工程等。从现有资料看，哈药疫苗和哈药生物工程正进入快速发展阶段。我们相信集团在未来完成注资后，哈药作为一家化学药、中药、生物技术、医药商业为一体的综合性大型医药企业，将成为医药板块的蓝筹公司。

　　盈利预测。在不考虑注入资产的前提下，哈药股份2010-2012年EPS分别是：0.9、1.08和1.31元。如果在明年完成资产注入，我们预计业绩将增厚10%左右，达到1.20元。我们看好哈药股份的长期投资价值，维持“推荐”评级。