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　　长江证券 邵稳重

　　万里扬拟采用向参与网下配售的询价对象配售与网上资金申购定价发行相结合的方式。本次发行前公司总股本12,750万股，本次拟公开发行4,250万股，其中首日上市3,400万股，发行后公司总股本17,000万股。

　　本次募集资金计划将58,033万元用于年产28万台的汽车变速器投资项目，其中重卡8万台、客车2万台、高端轻卡18万台，帮助公司拓宽业务，全面布局商用车变速器市场；投资的4,011万元用于汽车变速器技术研发中心建设项目，通过不断推出新产品，应对变速器市场的毛利率下降风险。

　　我们预计，2010-2012年，按照发行后1.7亿股计算公司每股收益1.13，1.55，1.98元，可以按照2010年业绩25-30倍市盈率给公司估值，对应申购价格为28.3-33.9元。