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　　评级：推荐

　　评级机构：兴业证券

　　国外媒体日前报道，辉瑞制药将其在华猪疫苗业务出售给哈药集团，交易金额估计在5000万美元。该交易是为遵从中国商务部去年对辉瑞与制药商惠氏合并交易展开的反垄断审查而进行的。我们了解，辉瑞出售的疫苗是猪支原体肺炎疫苗——瑞倍适(Respisure)和瑞倍适旺(Respisure One)，利润率很高。根据协议，哈药在三年内可以使用辉瑞在内布拉斯加州的生产设施，辉瑞向哈药提供技术支持和培训。

　　我们认为，辉瑞出售此项业务对其影响不大，但哈药集团借此机会，将扩大自己在动物疫苗领域的产品线，实现公司向高端疫苗进军的目标。而未来业务也由传统的品牌普药为主，转变为处方药、OTC、保健品、医药商业、现代中药和生物技术并举的格局。

　　哈药股份作为哈药集团的核心医药平台，未来有望得到集团的资产注入。在不考虑注入资产的前提下，预计公司2010-2012年每股收益分别是0.9、1.08和1.31元。如果在明年完成资产注入，预计业绩将达到1.20元。维持“推荐”评级。