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　　中信证券发布的最新研报称，1-4月份全社会用电量同比增长23.9%，其中第二产业增速为27.0%，对总体增长贡献达到82.0%，预计前5个月增速小幅回落至22-23%。前4月全国装机增长10.7%。全国总体及火电利用小时分别上升11.6%和16.5%，其中广西、宁夏、青海、湖南及四川同比增长超35%，环比看沿海省份回升更快。

　　近期多部委相继对节能减排及清理高耗能优惠电价发文，中信证券认为此次清理力度大于以往，取消优惠电价影响大于差别电价，下游企业用电成本提高或在0.05-0.10元/kWh，这将使得发电及电网环节实际电价水平小幅上升，但考虑后续需求抑制作用，总体而言此次政策出台对电企略有利好。

　　短期煤电关系难以扭转，电改难有实质突破，故维持行业“中性”评级。对个股而言，目前市场环境下存在两条投资主线，一是各发电企业负债率高企下带来的资产注入机会，二是风险偏好较低的投资者也可关注业绩较为稳定的部分个股。推荐如下投资组合：业绩增长明确、有持续外延注入预期的国电电力、内蒙华电；估值水平低、安全边际较高的穗恒运及深圳能源。