新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　中投证券 杨国萍 张镭

　　海亮股份今日公告，公司以4.5元/股的价格收购添惠投资公司持有的红河恒昊矿业2400万股股权，占红河恒昊矿业目前总股本的6.9%，收购总价1.08亿元。红河恒昊矿业拥有铜、镍等有色金属矿产资源，我们认为，本次收购是实施公司向上游资源延伸战略的重大实质进展，公司未来有望进一步做大做强上游资源板块。同时，公司现有下游加工业务良好发展态势为公司未来两年业绩提供了保障。

　　公司向上游资源扩张迈出重大一步。收购完成后，公司持红河恒昊股权比例为6.9%，恒昊矿业拥有两座铜钼矿、四座镍矿山、一座钒矿山以及两座锰矿山，合计资源储量为铜14.78万吨、镍42.24万吨、锰16.61万吨、钒42.03万吨、钴1.74万吨、钼686吨。现有产品主要铜以及镍精矿、高冰镍、镍铁等，其中镍相关产品贡献收入80%以上。

　　未来有望继续做大做强资源板块。公司本次收购股权比例较低，但显示了公司实施资源战略的态度；同时，公司背靠公司背靠实力强大的海亮集团，目前集团在内蒙拥有部分探矿权，我们判断，待探矿资源明确后，不排除将相关资源纳入海亮股份。

　　未来两年产品产量增长确定、产品继续向高端化发展、稳定的盈利模式保障公司未来两年业绩增长确定。随着公司投资项目的建成，公司产能基本形成，未来两年产能逐步释放，产量增长稳定；下游市场恢复明显且公司市场开拓手段有效，公司未来两年业绩有望稳定增长。同时，公司高端产品研发及市场开拓都取得很大的进展，公司高毛利产品销量比例有望提升、产品结构进一步优化，盈利能力进一步增强。

　　国内需求预计继续保持较好的增长态势，海外需求也将逐步恢复；同时公司对出口产品调整出口策略、尽量避开贸易保护。随着经济的复苏，预计未来1-2年公司产品下游需求也将逐步恢复。另外，公司越南项目建成后，公司出口部分预计尽量以越南产能满足，避开目前欧美市场对国内出口产品采取贸易保护措施以及征收的高额反倾销税。

　　维持对公司“推荐”的投资评级。我们调整公司10-12年EPS至0.53、0.71、0.92元，维持“推荐”的投资评级，未来6-12个月的目标价位为15.00元。