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　　长江证券 叶颂涛

　　天士力今日发布非公开股票发行方案，其主要内容为：

　　1、发行对象为证券投资基金等不超过10名的特定对象；发行股份数量不超过4000万股，不低于2000万股；发行价格不低于26.73元/股；募集资金为10.68亿元。

　　2、募集资金投入7个项目：复方丹参滴丸扩产、现代中药固体制剂扩产、现代中药资源公司GMP技改、研发中心建设、现代物流配送中心建设、三七药材储备及种植基地建设、现代中药产业链信息系统建设等。

　　我们一再强调天士力是中药西医化的先行者，其地位主要体现在：一是天士力首先提出“基础市场在国内，目标市场在海外”的发展战略；二是公司正打造一个中药赴主流医药市场认证的平台，而非单只药品的认证；三是公司提出了“组份中药”的理论，目前阶段有利于同西药“植物药”的概念接轨。暂不考虑公司增发对业绩的影响，我们维持天士力2010年、2011年EPS分别为0.85元、1.01元的预测，维持“推荐”评级。我们看好中药西医化在全球的广阔市场，考虑到从下半年开始市场将更关注2011年业绩，我们调高天士力12个月目标价为38元(2011年市盈率40倍左右)。