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　　招商证券 贾祖国

　　大股东承诺2010年净利润将不低于5.05亿元：控股股东南江集团在重组时承诺，华丽家族2009年和2010年实现的归属于母公司所有者的净利润合计不低于6亿元。若实际实现的利润数低于承诺数，南江集团将以现金方式向上市公司补足该期间实际实现的净利润与承诺利润数的差额部分。按照目前总股本计算，预计2010年公司的净利润将不低于5.05亿元，含每股收益0.96元。

　　公司项目储备优良：公司目前有两个项目，即苏州的太上湖项目和上海的复兴天地中心项目。公司的项目储备较为优质，成本较低，即使房价下调30%，公司的项目仍然有较高的利润率。公司未来的业绩将主要来源于苏州太上湖项目。今年的业绩来自于太上湖项目一期57栋独栋的和二期一区42栋独栋的销售。

　　公司有股权融资计划：公司有股权融资带来的业绩释放动力。公司在去年提及了计划以不低于13.25元的价格定向增发1亿股。

　　业绩预测与投资评级：我们预测公司2010年、2011年及2012年的EPS分别为0.96元、1.09元及1.1元。公司2010年的RNAV为7.65元。我们按照2010年15倍PE给予公司股价14.4元的目标值，首次给予公司股票“审慎推荐—A”评级。

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