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　　东方证券 陈刚 周军

　　联通的3G用户数突破500万大关，3G营销策略见效。从去年5月17日联通推出3G试商用以来，经过一年的耕耘，其3G用户数已然突破500万大关。根据我们走访的营业厅、数码广场、家电卖场等草根调研情况来看，联通积极的营销策略已见成效，IPHONE等明星机型的带动、3G套餐资费价格的下降，力推上网卡优势产品等各个手段有效激发了消费者的3G需求，极大地消除了原先WCDMA推广的瓶颈。相信联通的3G用户数突破第二个500万的时间将会大大缩短。

　　后续3G用户数增加会进一步加快，3G用户数每月150万-250万可期。由于联通积极的营销政策4月份才开始实施，考虑1-2个月的时滞，我们认为之后1-2个月开始，其3G用户数将由较为显著的增长。重申我们前期的预测，一旦积极的营销策略得到落实，将提高每月新增3G用户数达到每月150-250万水平。

　　移动业务市场份额保持稳定，宽带新增用户数有所回落，固网业务下滑进一步减速。3大运营商移动业务整体上较3月份有所回落，但市场相对份额保持稳定。联通的宽带用户数有所回落，从上个月的119.8万户回落到59.6万户。同时，联通固网业务用户数的流失仅为20.1万户，较上个月进一步缩小。

　　投资建议：我们预计中国联通2010-2012年的EPS分别为0.18、0.24、0.35元，维持“买入”评级。