点击查看最新行情

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　国泰君安

　　2010年1-4月份仓储新开7家店；便民新开15家店，关店2家，净增13家。2010年一季度，公司实现营业收入34.40亿元，同比增长20.97%；净利润8398.44万元，同比增长30.16%；每股收益0.12元。

　　综合毛利率18.27%，比2009年一季度提高0.76个百分点。分业务毛利率来看，超市业务毛利率17%，进销差13.77%，提高0.46个百分点。一季度的三项费用和费用率增加较多，我们预计全年的费用率将会低于一季度水平。

　　4月份公司总收入8.47个亿，收入增20.93%，进销差13.18%，增0.52个点，其中仓储超市实现收入5.89亿元，增长22.94%，同店收入增速10.26%，进销差12.96%，同比提高0.71个百分点；便民超市实现收入1.58亿，增长14.25%，同店收入增速10.14%，进销差16.13%，同比提高1.11个百分点。

　　预计2010年新开仓储超市15家，便民开店60家；2011年保持此开店速度；假设2010、2011年同店收入增速8%、5%；出售荆州百货股权确认投资收益1700万元——预计2010年、2011年收入规模为120亿元、139亿元，增速19.5%、15.3%。净利润29355万元、36501万元，增速38%、24%；预期2010年、2011年每股收益为0.431元、0.536元。

　　预期受益与经济形势好转和CPI提升，2010年的净利润增速会高于2009年25%的增速。若2010年持续通胀，业绩具有超预期可能。我们看好公司的长期发展前景，且受益于CPI转正带动，超市行业景气度提高，维持“增持”评级。按照2010年扣除荆州中百投资收益后主业每股收益0.41元，参考35倍市盈率，14.35元目标价。