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　　天相投顾 王旭

　　公司目前有一大看点，两大威胁。

　　公司的未来看点在于乌镇景区。

　　桐乡乌镇景区正式获得国家级5A旅游景区称号，景区实现了从收门票向综合型旅游目的地转型。乌镇区别于黄山、峨眉山，它的产权在上市公司里，而黄山、峨眉山只有经营权。一季度实现营业收入较2009年同期增长18%，净利润同比增长29%。乌镇已经引入战略投资者IDG，目前IDG方面的增资1.05亿元已全部到位，中青旅持股51%，桐乡市乌镇古镇旅游投资有限公司持股34%，IDG投资控股的两家香港公司合计持股15%。前期市场关注乌镇创业板上市，但是预计乌镇赴香港上市。

　　预计公司2010年至2012年每股收益为0.64元、0.76元和0.90元。以5月19日收盘价14.72元计算，对应动态市盈率为23倍、19倍和16倍，由于旅游板块整体市盈率为44倍，维持公司“买入”的投资评级。提示房地产业务2010年结转收入下滑以及政策对旅行社的负面影响。