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蓝色光标:另类整合者路径渐清晰

http://www.sina.com.cn  2010年05月13日 14:30  西南证券

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  主业处于黄金发展期。2000年到2008年,同期公关行业年营业额平均增长速度32.21%,远远高于GDP平均增速14.87%。09年仍然增长20%,而2010年增速会回到30%。预计未来10年国内公关行业将会保持超过15%的速度快速增长,处于发展的黄金时期。

  内生增长稳定。公司人均收入在30-45万,处行业前列。02-08年年均增长速度超过30%。09年,公司实现营业收入36,761万元,同比增长12.32%;净利润4845万元,同比增长11.75%。每股收益0.61元。

  公司业务来源以IT起家,现仍是主力,09年汽车和消费行业崛起,贡献突出。一季度延续此趋势。

  “收而不并”模式受关注。公关行业特性一是多品牌服务,二是跨区域发展,规模扩张主要以并购为主流方式。公司“欣风翼”收购模式值得投资者加以关注,该模式不整合被收购公司的业务模式,只在后台进行整合,基本保证了收购成功率。

  盈利预测。预计公司2010、11、12年每股收益分别为0.936元、1.172元和1.453元,对应5月11日收盘价40.70元,动态PE分别为43.48x、34.73x、28.01x。给予“增持”评级。

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