新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　汉森制药是一家小型特色中药企业，定位于肠胃用药领域。

　　核心竞争力。公司属于营销驱动型企业，其核心竞争力在于产品优势和营销优势：核心产品四蘑汤口服液是专利保护品种；公司销售网络覆盖面广，重点地区销售能力突出。

　　研发能力。公司的研发能力比较一般，研发投入比例也低于行业平均水平，在研产品亮点不多，后续可能通过购买新品种来充实产品线。

　　募集投资项目。公司本次发行1900万股，拟募集资金1.55亿，主要用于口服液及胶囊生产线的技术改造工程项目，以解决目前主要产品的产能瓶颈。由于发行价较高，超募资金在5亿以上。

　　盈利预测。我们预估公司2010-2012年发行后摊薄EPS分别是：0.86、1.01和1.31元。考虑到公司的产品优势和营销优势，给予2010年35-40倍PE，合理价值在30-34元，目前发行价35.8元基本反映了公司的价值。