点击查看最新行情

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　大股东现金补偿提案体现责任与信心：公司大股东上海远洋渔业有限公司在股东大会增加《关于上海远洋渔业有限公司补偿方案的议案》的提案。

　　大股东将以现金补足股份公司2009年的未完成承诺部分，约2790万元，我们认为，这一补偿的履行体现了公司管理层和大股东对资本市场的责任，也体现了大股东对公司发展的信心。我们认为补偿的履行将对上市公司持续健康发展提供有力保障。

　　大股东实际重组成本较高：08年上海远洋重组开创的折股成本在12.53元，但我们注意到这一成本是开创国际(600097)的船舶资产以成本计价计量的，开创最早置入的竹荚鱼船成本在1000万美元左右，而现价在5000万美元，即我们以上海远洋渔业的资产的重置成本看，其资产的折股成本并不低于目前二级市场的投资成本，再加上此次大股东的现金补偿，相当于大股东每股持股成本再增加0.32 元。因此，我们看到的上市公司在没有完成业绩承诺后年报的ROE仍有30%以上，这关键是并不在于开创目前的股价盈利能力非常强，而在于公司的每股净资产是低估的。

　　我们预测的公司2010年业绩已经慎之又慎：我们注意到，开创在2009年年报同样做了2010年业绩展望，收入和净利润从09年的8.1亿元和1.52亿元分别增长到8.58和1.53亿元。但是我们基于偏于中性的假设，即竹荚鱼业务消除气候异常的影响恢复性增长至9万吨正常水平，金枪鱼业务随船只增加产量同步增长；竹荚鱼价同比持平，金枪鱼价同比增20%，油价增10%的。公司2010年的净利润有望达到1.8亿元以上，相比于公司的预测有20%的溢价(具体可参见我们前期发出的深度报告)。我们倾向于认为，在经历了09年业绩未达承诺并履行现金补偿之后，公司自身对2010年的收入利润预期是过于保守的。

　　估值仍偏低，重申“买入”评级，公司截至上周五的收盘股价为16.08元，对应我们预测的10-12年EPS0.91/1.13/1.34元的PE分别为18/14/12倍，目前估值仍然偏低，维持“买入”评级。