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　　变流器市场空间巨大、技术门槛和产品毛利非常高。

　　2009年国内变流器市场65亿元，且跟随行业保持稳定增长，目前外资品牌占据主流，进口替代空间巨大。另外变频器企业几乎很难进入该行业，技术门槛高、产品将保持高毛利。

　　国内品牌目前唯一一个通过低电压穿越测试。

　　公司具有国内领先的研发团队，是国内品牌中唯一一个通过低电压穿越功能测试，形成技术垄断。相对国外产品，公司很多方面都具备优势，确保后续获得充足订单。

　　变流器产品开始进入业绩爆发阶段。

　　目前产品已经在多个厂商的风场进行测试，我们预计公司产品今年可实现小批量，2011年进入大规模销售阶段。

　　公司主业系统集成和分销业务处于稳定增长阶段。

　　公司系统集成业务销售收入和毛利都处于上升阶段，通过对细分市场的精耕细作，实现系统集成业务快速发展。分销业务跟随全球行业巨头一起成长。

　　盈利预测和投资建议：

　　经过测算，给出2010、2011、2012三年的EPS分别为：0.29元、0.50元和0.93元。考虑到公司产品业绩将在2011年集中爆发，以及目前中小板普遍40-50倍的PE，我们给予2011年40倍PE，目标价格20元，强烈推荐“买入”。

　　股价催化剂：

　　公司为排名第二的电气分销商，目前排名第一的汕头众业达将在创业板上市，目前已经过会，预计可提升公司的估值空间。

　　风险提示：

　　行业增速下降可能影响公司业绩增长。

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