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收入与利润高速增长,直营与加盟门店拓展符合预期。10年一季度,公司实现营业收入2.53亿元,同比增长了39.3%,实现营业利润和净利润分别为4630.82万和3630.53万元,同比分别增长了49.19%和46.67%。每股收益0.35元/股。收入快速增长的原因主要是需求得到恢复、尤其是春节前家纺业处于非常旺销的状态,去年同期的基数也较低,同时公司营销力度的加强也是重要原因。此外一季度的渠道拓展较09年步伐明显加快,新增加了50家左右的门店,其中直营和加盟分别新增了11家和39家门店,直营门店的拓展比09年明显恢复。利润的高速增长主要得益于毛利率的回升。
盈利预测与投资建议:预计公司10-12年的EPS分别为1.14、1.55和2.12元/股,目前估值为10年的36倍PE,处于基本合理的水平,由于家纺行业龙头公司所具备的良好前景与伴随渠道效应日益提升的竞争力,我们维持“审慎推荐-A”的评级。若估值调整可重点关注,6个月目标中枢为44元。