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　　估值与建议：

　　再融资方案基本符合预期，有助于支撑未来3年的业务改善，消除长期发展的资本瓶颈。不过，短期内一次摊薄较大，未来2年ROE下降至12%-13%，目前股价对应2010年市盈率和市净率分别达到15.9倍和1.56倍。停牌期间A股银行指数下跌约9%，复牌后补跌的可能性较大。1季报已经部分兑现了市场财务改善的预期，股价继续向上的催化剂取决于管理层能否通过公司治理和经营管理的实质性改善来增强投资者信心：盈利能力能够大幅提升。否则，一家ROA只有0.6-0.7%、ROE低于15%的银行，市净率中枢超过1.5倍的机会不大。管理层的举措还有待观察，我们暂时维持“审慎推荐”的投资评级，认为1.2-1.3倍市净率时安全边际较高。