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　　归属母公司净利润同比增长20倍。公司今日发布2010年一季报：营业收入9.94亿元、同比增长4.42倍；营业利润2.07亿元、同比增长6.28倍；归属母公司净利润0.87亿元、同比增长20.06倍；每股收益0.08元、每股净资产5.33元。

　　业绩增长主要源自低基数。这份业绩基本符合市场预期，高增长主要源自去年同期的低基数，主要有两点值得关注：一、报告期内结转的主要是南京住宅项目部分面积，实现收入10亿元、同比增长4.4倍(去年同期收入仅确认1.8亿元)；二、毛利率同比提升0.6个百分点至38.3%，但相较于50%左右的毛利率预期目标仍有差距，主要原因在于一季度结转的主要是住宅项目。

　　盈利预测与投资评级。暂不考虑公司2009年度非公开增发，我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.92元和1.44元，以最新股价11.72元计算，对应的动态市盈率分别为13倍和8倍，估值水平较低，长期投资价值显著，维持增持评级。

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