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　　民生银行今日公布一季报，收入123.8亿元，同比增长41.5%，其中利息净收入100.9亿元，同比增长47.8%，归属母公司净利润42.7亿元，同比增长71.7%，每股收益0.19元，业绩明显超过预期，如果扣除海通证券股权影响，实际业绩增速接近90%。年末公司总资产1.48万亿元，环比增长4.1%，生息资产1.44万亿元，环比增长3.7%，总负债1.39万亿元，环比增长4.0%，付息负债1.37万亿元，同比增长3.8%，净资产926.8亿元，环比增长5.3%，每股净资产4.16元。(详见数据列表第一部分：年报概述)

　　总体来看，民生银行业绩超过预期，公司资产质量维持稳定，付息负债付息率大幅下降带来净息差迅速提升，中间业务高速增长，成本收入比大幅下降和拨备减少促业绩高速增长，预计二季度业绩增长依然较为喜人(扣除海通的影响)。我们暂时2010年和2011年EPS0.64元和0.75元，预计2010年底每股净资产为4.59元(不考虑分红、增发等因素，假设无严重行政限制资产负债扩张)，对应的2010年和2011年的PE分别为10.7和9.1倍，对应2010年底的PB为1.5倍，考虑公司付息率的明显改善和资产质量基本稳定，公司的ROAA出现较大幅度提升，我们调升公司评级到推荐，并保持密切跟踪。