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工商银行:一季报点评

http://www.sina.com.cn  2010年05月05日 14:50  兴业证券

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  工商银行今日公布一季报,收入873亿元,同比增长20.0%,其中利息净收入684亿元,同比增长18.5%,归属母公司净利润415亿元,同比增长18.2%,每股收益0.12元,业绩符合预期。年末公司总资产12.55万亿元,环比增长6.5%,生息资产12.27万亿元,环比增长6.5%,总负债11.83万亿元,环比增长6.5%,付息负债11.60万亿元,同比增长6.4%,净资产7191亿元,环比增长6.7%,每股净资产2.53元。(详见数据列表第一部分:年报概述)

  总体来看,工商银行业绩符合预期,公司资产质量持续向好,资产规模稳步增长,息差略低于预期,手续费净收入高速增长,管理费用大增导致费用率提升,从综合损益表中看,公司尚有40亿元的债券投资收益并没有体现在利润表中。我们维持2010年和2011年EPS0.48元和0.56元,预计2010年底每股净资产为2.51元(不考虑分红、增发等因素,假设无严重行政限制资产负债扩张),对应的2010年和2011年的PE分别为9.4和8.0倍,对应2010年底的PB为1.8倍,鉴于工商银行稳健的发展态势和较低的估值,我们维持强烈推荐评级,并建议长期资金买入持有。

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