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　　公司产品盈利能力有保证。分季度看，公司2007年以来毛利率基本保持在20%以上(2008年4季度、2009年1季度毛利率19%)，新产品推出对公司盈利影响也比较有限，主要原因是公司实行平台化战略，奔腾产品与马6共线生产，产品共线对内可以降低资本支出，对外得以分享零部件采购体系，使新产品能够较快实现盈利。2009年12月公司通过投资V6发动机项目议案，计划2012年形成年产5万台V6发动机总成生产能力，V6发动机项目将是公司自主车进军高级轿车市场的有力法宝。今日公司董事会通过向中高级轿车C303(B90轿车)项目投资9.33亿元的议案，项目达产后产能基本与V6发动机产能相当，一旦B90获得市场认可，公司盈利能力将得到进一步提升。

　　调高公司评级至买入－A。我们测算公司2010-2012年的每股收益分别为1.37元、1.59元和1.81元，对应动态市盈率分别为15、13、12倍，估值偏低。我们看好公司产品平台战略，集团背景将使公司未来在高级轿车市场占有一席之地，按2010年动态市盈率18倍计算，公司合理股价在25元左右，调高公司至买入－A评级。

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