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　　业绩符合预期：2010年1季度，公司实现净利润28亿元，同比增长192%，每股净利润0.33元；期末净资产790亿元，比去年年末增加5.8%，每股净资产9.19元。剔除公司H股超额配售增加的净资产29亿元，公司净资产增加了14亿元，增加幅度为1.9%。加权平均净资产收益率3.6%，比去年同期上升1.7个百分点。

　　由于净资产基数较高，公司净资产收益率较低，净资产的增长幅度在3家上市保险公司中较低，中国人寿增幅为3%，中国平安增幅为5.5%。

　　投资表现比较：公司其他综合收益为为-13亿元，同期中国人寿的其他综合收益为-39亿元，中国平安的其他综合收益为2亿元。中国平安其他综合收益明显更好，原因应该是平安持有的债券占比最高，权益类占比最低，因为2010年1季度债券是上涨的，权益类资产是下跌的。2009年末，中国平安债券和权益占比分别为60%和11%，中国人寿债券和权益占比分别为50%和15%，中国太保债券和权益占比分别为50%和12%。

　　规模保费增长较快：1季度寿险规模保费310亿元，同比增长56%。其中公司银保期交进一步快速增长，个险增长速度比去年可能有所下降，预计1季度新业务价值同比增长15%-20%，比2009年增长会有所放缓。1季度财险保费收入139亿元，同比增长50%，市场份额暂时居于第三。

　　维持增持-A的投资评级和目标价：我们认为保险股短期配置价值明显，中长期的发展前景良好，维持行业领先大市-A的投资评级。1季度保险公司盈利较好，净资产也都实现了增长，我们估计承保利润起了重要的作用，消费属性开始显现。保险股中的首选是中国平安，其次是中国太保，维持中国太保增持-A的评级和31元的目标价。

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