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　　2010年一季度公司实现销售收入18.66亿元，同比增长5.4%，实现净利润5.68亿元，同比下降19.6%；净资产收益率17.33%；摊薄EPS为0.74元；每股经营活动产生的现金流量净额为0.15元。

　　2009年末库存量为147万吨，为历年来年末库存最高值。一季度公司销售氯化钾93万吨，销售情况良好，平均含税销售均价约2300元/吨。受全国天气不佳，特别是西南干旱影响，预计后三季度销售情况将不如一季度，2010年公司全年销量预计在250万吨左右。

　　由于销售价格相对较低，且矿产资源费仍在缴纳，公司一季度氯化钾毛利率仅为59.23%，为近三年最低。目前国内钾肥市场销售平淡，氯化钾市场售价在2700元/吨左右，高于公司一季度售价。预计二季度公司氯化钾售价有望出现一定幅度的上调。

　　西南地区干旱对我国钾肥消费影响负面。西南五省的甘蔗产量占到全国的82.26%；烟叶产量占到全国的54.43%；茶叶产量占到全国的30.29%，在我国水果、蔬菜、烟叶、甘蔗、大豆等经济作物对钾肥的消费量占到钾肥总消费量的60%以上，这些经济作物的减产、绝收对钾肥需求有着不利影响。

　　盐湖钾肥吸收合并盐湖集团事宜前期已通过股东大会，仍在等待批复。两湖合并有利于公司长期发展，对公司提升钾肥产能有决定性作用。合并前，我们预计公司2010-2012年EPS分别为2.21、2.71、3.46元；合并后将会摊薄10-15%。钾肥行业处于底部，但景气上行仍需等待。以目前股价看，长期投资者可做配置，短期表现仍缺乏催化剂，“谨慎增持”评级。