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　　主营业务同比均显著增长。2010年1季度实现营业收入5.3亿元、净利润2.6亿元，同比分别增长74.3%和101.6%，环比分别变化-17%与3%。EPS0.13元，每股净资产7.33元，ROE1.8%。业绩好于预期。公司经纪、投行、自营等主营业务收入均显著增长。

　　佣金率降幅明显放缓。1季度股票基金净佣金率0.116%，较2009年下降10.7%，环比下降1.8%，降幅明显放缓。公司1季度股票基金市场份额1.07%，同2009年基本持平。1季度实现经纪佣金收入3亿元，同比增加7.6%，环比下降29%。

　　承销业务增速最快。今年以来公司完成3单项目，募集资金合计26.2亿元，市场份额1.59%。1季度公司实现承销收入1亿元，受益于较低的基数，同比大幅增加3.8倍，环比增加1.4倍。

　　自营规模明显增加。期末自营规模30.8亿元，较期初增加55.7%。增量来自于可供出售金融资产，规模为21亿元、增加219%。而交易性金融资产减少-27%。这也体现了公司在稳健经营的前提下努力提升资金收益率。得益于浮盈释放、债券收益及港股投资等，1季度实现自营收益0.15亿元。

　　关注创新。将获得金融期货牌照，有望获得融资融券试点资格。拟收购海勤期货100%股权、并转让国元期货股权，以图尽早获得金融期货牌照。

　　净资本也将满足融资融券要求，预期最早在年中获得该项资格。一旦如此，其对创新业务的弹性将显露无疑。

　　调整2010-2011年EPS分别为0.68元以及0.81元，业绩增速分别为28%与18%。公司目前股价对应PB仅2.02倍，安全边际已高，上调至增持评级，给予19.8元目标价，对应动态2.5倍PB。