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　　转债估值偏低，目标价135~140元——公司目前资产负债率为65%左右，合并报表后使得集团公司资产负债率过高，限制了集团公司的融资空间，公司具有较强的转股意愿。转债剩余期限3年左右，根据历史转债的存续规律以及公司的经营规划，转债通过触发赎回转股的概率极大，此时对应转债价值下限130元。假定赎回触发时点分别为1年末和3年末，对应贴现率分别为2.79%和3%，可得转债当前价格下限区间[119，126.5]元。溢价率方面，当前23%的转股溢价率处于现存转债低端，且低于股价距离赎回触发价30%的空间。结合我们行业研究员判断6-12个月目标价12.6元，公司基本面的持续改善将支撑正股上涨进而转债获益，我们认为当前123左右的价格具备较好的投资价值。最终目标价预计在135-140之间。