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　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　事件：

　　受青海地震消息刺激，4.15日公司股价封于涨停。

　　投资要点：

　　钢结构住宅是公司未来业绩超预期的主要因素。与传统的混凝土砖瓦结构相比，钢结构住宅具有抗震、重复使用，节能环保等优点，同时还可以消化钢铁行业的过剩产能，但目前国家对钢结构住宅仅限于鼓励，并没有实质性的优惠政策，因此房地产商仍然主要采用混凝土结构。本次青海地震提升了对有关政策的预期，而杭萧钢构作为最早眼发病从事钢结构住宅的企业，具有全钢结构住宅成本优势和具体的项目经验，因此短期受到了市场的追捧。公司09年在钢结构住宅上一无所获，通过努力在10年有望实现突破；同时若有关政策出台，将给公司带来长期的投资价值。

　　公司毛利率将保持平稳或略有下滑。09年由于钢价大幅下滑导致公司毛利率迅速回升至历史高位水平。考虑到公司业务结构的变化，即轻钢为主变为多高层钢结构为主，而后者毛利率高于前者；钢价在未来将平稳上涨。因此我们预计10-12年公司毛利率将保持平稳或略有下滑。

　　预计管理费用在未来3年有所上升，而销售费用和财务费用有所下降。股权激励将使公司管理费用率有所上升，而随着公司融资能力的恢复和营销网点的进一步改善，我们预计销售费用和财务费用率将有所下降。

　　与武汉香利的诉讼在正常进行中。公司与武汉香利的项目款纠纷在正常的诉讼程序中，但尚未进入审判阶段。我们预计公司胜诉的可能性较大。

　　投资建议：我们预计公司09-11年EPS分别为0.29元、0.38元与0.45元。参照建筑类上市公司估值，同时考虑到股权激励的刺激，给予公司11年29倍PE，我们将公司6-12个月合理目标价格为从11.50元上调至13.00元，维持对公司的增持评级。短期仍有上涨动能，但不宜追涨，可在调整至5日均线处介入。

　　股价催化剂：钢结构住宅政策出台、纠纷胜诉、股权激励的成功行权。