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　　广深城际、长途车和路网清算是09年收入增长的主要动力。09年公司客运、货运、路网清算及其他业务收入分别为71.96、12.1、31.1及8.7亿元，分别占总收入的58.1%、9.8%、25.1%及7.1%，客运和路网清算仍是公司收入的主要来源。其中广深城际的旅客发送量增长了4.4%、收入增长了3.7%；长途车旅客发送量虽然减少了6.3%，但由于公司自09年1月1日起担当北京西-九龙车次的运营、4月1日起公司担当的广州-西安列车也由临客改为固定班次，长途车的收入还是增长了8.3%。此外，09年4月全国铁路大面积调整运行图，约增开了9对其他铁路局担当运营的长途客车经过本公司管辖范围，相应的路网收入也有所增加，同比增长了13.4%。

　　营业成本得到有效控制、财务费用和所得税费用增长较大。09年公司制定了67条增收节支工作，有效控制了营业成本，相对5.96%的收入增速，营业成本仅增长了4.58%。由于四线转入固定资产、贷款利息停止资本化，财务费用增长了14.4%，去年12月公司发行了35亿中票、利率是4.79%，偿还了原有的39亿银行贷款，今年财务费用有望降低。此外，由于利润总额增加和所得税税率从去年的18%上调到20%，缴纳的所得税同比增长了26.9%。

　　武广客运专线短期内分流影响不大，期待更多长途车的开行和路网收购预期的兑现。考虑到武广专线主要针对高端客流以及初期配套设施的不完善，短期内对公司的影响不会太大。同时，由于京广线运力的释放，公司所辖路段有望开行更多的长途车。此外，随着大秦铁路资产注入方案的出台，公司沿京广线继续北扩的可能性进一步增强。

　　维持“推荐”的投资评级，目标价格5元。预计公司2010到2012年每股收益分别为0.20、0.22和0.25元，维持“推荐”的投资评级，6-12个月目标价格5元，对应2010年25倍市盈率。