新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　新建项目有望于2011年贡献收益：公司目前在建三个新项目共185万吨纸种产能(80万吨铜版纸+60万吨白面纽卡+45万吨文化纸)目前土建部分已完成近80%，设备已订购完毕，预计年底可进入设备安装阶段，而相关人员、销售网络等的配套工作亦已全面展开。预计新产能有望于2011年中期投产，此外，在建的6.8万吨生活用纸项目当前进展顺利，预计有望于2010年底投产，2011年产能有望大幅释放。这些新产能将构成公司2011、2012年业绩增长的主动力。

　　估值较低，维持“推荐”评级。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.63元、0.71元、0.86元，则对应当前PE分别为14.7X、13.1X和10.8X，处于行业较低水平，维持“推荐”评级。