新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
扣除非经常因素后1季度净利润保持稳定增长。由于加大新产品推广力度及研发投入,营业费率和管理费用率同比上升了2个、2.1个百分点,投资收益及公允价值变动损益同比下降约4000万元,计提资产减值损失880万元,净利润同比下降4.4%,实现EPS0.27元,扣除后两项非经常影响后利润同比增长22%。毛利率同比上升1.3个百分点,实际税率略升2.1个百分点。
收入同比大幅增长32.5%,环比增长15.3%。抗肿瘤药及麻醉用药分别实现收入约5.3亿元、1.4亿元,同比增长20%、70%。多西他赛、奥沙利铂、伊利替康及来曲唑同比增长约24%、15%、25%和40%;七氟烷、顺阿同比增长86%、128%;碘氟醇、吉加同比增长200%、95%。公司在新产品推广投入较多费用,预计未来麻醉用药和造影剂等仍将保持快速增长。
丰厚股权激励方案将有利于公司长远发展。合理的考核条件将有效调动管理团队和骨干员工的积极性,吸引和保留优秀人才,提升公司在行业内的竞争地位,提高公司的核心竞争力,确保公司发展战略和经营目标的实现。
公司二季度的主要催化剂:1、卡曲沙星和艾瑞昔布获批上市;2、伊利替康冻干粉针注射剂生产线通过FDA检查;3、其他在研药物取得进展。
维持预计2010-2012年收入同比增长23%、22%、24%,净利润同比增长18%、28%、30%,全面摊薄后实现EPS1.06元、1.35元和1.76元。我们的业绩贡献仅考虑主业贡献,2010年主业增长超过30%。公司是国内最具新药创制能力的佼佼者,已经具备走出国门的竞争实力,我们看好公司创新和国际化的潜力和前景。当前股价对应2010年预测PE44倍,估值不低,但公司在研重磅新药及国际化若取得突破,增速将超预期,维持“审慎推荐—A”评级,建议长线投资者介入。主要风险是新药研发及推广低于预期。