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　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　洋河的成功在营销创新，股权激励是根本也是未来持续成功的保证。洋河的成功在于真正理解需求，抓住需求这一核心，营销的重点从产品转向客户。重点营销产品蓝色经典系列，产品诉求为男人的情怀，这完全不同于大多数以产品自身为营销的行业习惯。我们认为男人的情怀的定位针对的是有足够的社会经历或潜在的理想和抱负的社会成功人士、中产阶级、高级蓝领或即将进入这些阶层的人群。这些人群的消费能力也就使得蓝色经典系列必然是有品位的高档品牌。因此一句“世界上最宽广的是海，比海更高远的是天空，比天空更博大的是男人的情怀”打开优秀男人的心扉的同时，实现了洋河蓝色经典的STP战略。而4P策略整合营销的一致性使得男人的情怀通过产品、渠道和传播媒介的促销方式传递给消费者。男人的情怀激荡男人的旺盛需求，产能扩张和行业收购只是这一营销成功引发旺盛需求的结果性行为。而较广泛的股权激励是公司过去成功的关键，同时也是未来持续高增长的保证。

　　省外市场成熟和收购整合从供需两方面助推公司新发展。公司计划山东、河南、安徽等已经有较好基础的市场收入达到3-5个亿，未来将进一步迈上10亿的门槛，而计划北京、广东、湖北、河北、浙江等次新市场的收入超过1亿元。因此，省外市场的部分由导入转向成熟有望成为洋河奇迹得以维持的坚实保证。供给方面的收购双沟战略，其渠道的整合可能会放大整合效应，而营销的整合或许会进一步放大。此外，我们认为对双沟的后续注资和股权变化值得后续关注。而一季度的超预期放量增长为整合后的放大效应提供了可能和想象空间。

　　盈利预测及估值我们预计公司10-12年的收入增长高达85%、35%和25%，利润增长高达91.76%、36.25%和27.93%，EPS为5.34元，7.28元，9.31元，给予10年每股收益40倍的市盈率，11年30倍的市盈率计算，未来12个月的合理股价在213-218元。而保守DCF估值显示未来12个月的股价合理值在243.1元。综合考虑我们维持昨日在晨会中的判断，上调未来12个月的目标价至230元，相对于公司昨日下午收盘价146.87元，未来还有56.6%的涨幅，维持3月12日给出的“买入”投资评级。