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　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　4月16日公司受邀参加招商证券春季投资策略会，与投资者作了交流。鉴于公司增发方案已经获证监会有条件通过，我们相应调整未来股本数量，略为调整10-11年盈利预测至1.12元，1.46元，建议投资者长期持有，持续分享Tenbagger品种的收益。

　　10年业绩有保障。公司糖蜜采购在09年9月至10年2月份已经完成，成本已经锁定，平均价格在700-800元/吨。而公司于春节前出口产品价格平均上调3-5%，以及对高毛利产品的推广，使公司10年受成本上涨影响不大，业绩有保障。

　　酵母提取物和酒精酵母是增长亮点。目前公司的酵母提取物收入份额仅占8%，但每年销量增速在30%以上，随着行业对产品的宣传推广加强，味素产品有望持续快速增长。公司的酒酵母质量全球领先，酒酵母在新能源燃料乙醇的应用正得到推广，公司的产品在美国市场快速增长，全年估计达2000吨，市场份额接近20%。

　　提价空间长期存在。由于具备成本优势，公司的出口产品价格在东南亚与同行差不多，但在南美仅是同行的三分之一，在欧洲是同行的一半，寡头竞争的格局下，公司未来有望逐步提价来压缩如此大的价差空间。

　　维持“强烈推荐-A”评级，建议投资者长期持有，持续分享Tenbagger品种的收益。公司增发方案于前期获得有条件通过，规定2010-2012年标的资产须达到方案预测业绩方可实现股份认购，2013年起解锁股份数量以标的资产累计实现利润为基础，显示公司保持每年业绩良好增长的信心。鉴于增发股份数量调整为3441万股，我们相应调整10-11年盈利预测至1.12元，1.46元，建议投资者长期持有，短期也有较好的防御性。