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　　扩建之后的主楼写字楼将取名为“南京中心”，成为地标性建筑。

　　公司主楼位于南京新街口商圈，周围交通便利，地理位置极佳。主楼经过扩建之后，高达249米，总高60层，用于写字楼出租。主楼写字楼将取名为“南京中心”，足见其地标性意义。在完成主楼验收之后，公司计划在10年下半年开始招租工作。我们预计，10年主楼写字楼出租将处于盈亏平衡状态，11年开始为公司贡献利润。

　　新百裙楼10年将进行整体改造，装修费用将摊薄百货业绩。

　　公司计划在10年对新百裙楼进行整体改造，包括地下一层的美食城与8层的工作人员办公层。裙楼的装修改造费用将摊薄10年的百货业绩。

　　1年托管逐见成效，东方商城开始为公司贡献利润。

　　公司旗下的东方商城在08年交由金鹰商贸托管，起初是因为东方商城一直处于经营欠佳状态。在金鹰商贸托管的1年时间后，东方商城逐渐形成了以精品产品为主的中高档百货。随着10年托管合同的改变，东方商城将增加其贡献的净利润额。

　　两块储存土地等待开发，或将成为公司业绩增长亮点。

　　公司目前主要的两块储备土地：南京市河西300亩土地以及盐城市127亩土地，将用作开发居民住宅。两个地都处于所在城市的中心位置，具有良好的开发前景。根据周边可比住宅小区价格估计，两块土地将为公司贡献20亿以上的净利润。

　　新百药业10年将继续投入资金，新业态保持高增长率。

　　新百药业作为公司一个比较新的产业，近几年的表现良好。09年实现利润1000万元。较08年销售收入4860万元，净利润556万元，09年净利润增长达到50%以上。公司在10年将进一步关注新百药业的发展。预计在10年公司医药业态将继续保持一个稳定的高增长。

　　盈利预测和投资建议：

　　目前公司仍被同业竞争的问题所纠缠，传统的百货业态为公司带来大幅度业绩增长可能性不大，加上10年百货的整体改造装修将摊薄业绩，我们预计10年百货业绩将与09年持平；外延方面，公司在南京河西300亩土地以及盐城127亩的土地具体开发时间没有明确，未来或将成为公司业绩增长亮点，需要进一步跟踪。我们给予增持评级，目标价12.8元，对应11年商业零售25倍PE，地产业务15倍PE。

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