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　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　2010年1季度每股收益0.15元荣盛发展今日公布2010年1季报，公司录得主营业务收入10.26亿元，同比上升80.4%；实现净利润1.34亿元，同比提升46.8%，合每股收益0.15元。

　　正面：

　　1季度结算收入大幅增长：主要因邯郸、徐州、长沙等地区项目竣工，结算面积增加所致。公司预计上半年净利润同比上升50%~70%至4亿元左右，约占我们预测2010年全年盈利的45%，盈利确定性较强。

　　继续保持快速拿地扩张步伐：公司年初至今在沈阳、湛江、廊坊、南京4地共取得13块建筑规划面积合计245万平方米的土地储备，占总土地储备近20%，公司扩张进一步加速。

　　负面：

　　毛利率同比下降4.3个百分点至21.9%，也低于2009年全年28.6%的毛利率，主要为售价偏低的长沙项目低毛利率所拖累。

　　期末账面现金12.6亿元，较年初减少35%，主要源于支付土地款导致的现金减少。净负债率增加29.7个百分点至68.8%，因银行借款净增加4亿元。

　　发展趋势：

　　随着公司快速拿地扩张以及开工规模扩大，公司已经进入了快速成长期，公司目前开竣工能力、项目管控能力尚有余地，将能有效支持近两年销售及业绩规模高速增长，预计09~11年业绩复合增长率将达到44%。

　　维持2010/11年盈利预测、维持“审慎推荐”我们预计公司2010年将依然维持良好的销售表现，维持对公司2010/11年盈利预测为每股1.08元及1.41元。目前公司股价分别对应2010/11年市盈率14.0倍和10.7倍，较2010年NAV折价5%，公司近期依然维持在二、三线城市较快的扩张步伐，我们维持“审慎推荐”的投资评级，建议投资者中长期关注。

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