点击查看最新行情

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　预计2010-2012年EPS分别为1.31、1.82、2.29元，复合增长率为28.41%。对应于最新收盘价，2010-2012年PE分别为34.72、24.94、19.83X。基于业绩增长稳定，估值水平适中，上调投资评级为“推荐”。

　　09年业绩大幅增长，主要原因在于：一是加强销售渠道建设。新增多家门店；直营渠道销售比重提升至16.27%。二是不断探索和开发新的营销模式，涉足和拓展团购、大卖场、电子商务等，网购品牌“LOVO”。

　　运营第一年的销售收入接近1000万元。三是提升高附加值产品销售比重和推出新品。推出近200多种新款单、套件和被芯，新品销量在总销量中所占比重提升至33.43%。四是由于收到税费返还和财政补贴，以及捐赠支出减少，实现营业外支出744.24万元，同比大幅增长215.04%。

　　在家纺行业发展阶段，对于企业来说，得市场者得天下。公司采取更实际的营销模式—在大中城市建立直营渠道，在中小城市建立加盟渠道，迅速占领各地有优势的销售渠道资源，销售规模也随之迅速扩大。

　　根据自身发展特点，公司销售渠道未来仍将以加盟为主，直营为辅，但会适当加大直营销售比重。可以这么说，在不同发展阶段，管理层都能审时度势，采取符合自身发展特点的营销模式。

　　除自有品牌“罗莱”，还代理(授权)经营国际知名品牌。在获取收益的同时，还可以学到先进的设计、运作理念等，为自有品牌的建设提供借鉴。09年，公司又推出自有品牌—“罗莱KIDS”和“LOVO”。由于床上用品作为标准产品和时尚性较弱产品，比服装更容易推广网购，再加上公司知名度，“LOVO”极具发展潜力。

　　城镇化和消费结构升级推动家纺行业产值以每年20%以上的速度增长，我们认为作为龙头，再配之以产能扩大、销售渠道建设和研发实力、供应链管理能力提升(募投项目)，以及3.17亿元的超募资金可能用于行业内并购，公司未来业绩增长可期。预计“罗莱”产品销售收入增速在20%左右；其他产品由于基数低，未来三年销售收入增速不会低于60%。

　　从春夏订货会的情况来看，情况好于预期，因此1季度、半年度业绩预计大幅增长。