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　　公司09年业绩低于预期。实现营业收入2.40亿元，增长28%；营业利润0.55亿元，下滑7%；净利润0.56亿元，增长1%。扣除非经常性损益的净利润0.45亿元，下滑5%。其中Q4营收同比增长17%，但营业成本上升77%。

　　公司在铁路市场收入下滑5%。在非铁市场则增长85%，收入占比提高16个点至54%。从分产品来看，公司最主要的收入来源读写装置增长4%，电子标签则下降14%，软件收入激增570%，利润占比上升15个点至20%，成为第二大利润来源。

　　原天津公司二维码读写器销售毛利率大大低于公司主营产品毛利率，使读写装置毛利率下降8个点，从而使整体毛利率下降9个点至53%。

　　而销售与管理费用分别增长18%与22%，使营业利润出现了7%的下滑。

　　原天津公司已于09年9月解散清算。

　　公司09年3月提交股权激励计划草案给证监会审核，于10年2月撤销该计划。我们关注公司未来在股权激励方面的新动向。

　　09年中央提出物联网概念并定位为战略性新兴产业，地方也在积极响应建设无线城市或智慧城市，为RFID市场提供了巨大的预期空间。

　　国家08和09年的基建大潮将在各个领域对RFID应用产生直接的需求刺激，给予了公司10年开拓市场的广阔空间。中期而言，铁路应用仍是决定公司业务变动空间的核心因素。我们将关注新项目进展。

　　我们预期公司2010-2012年销售收入分别为2.94亿元、3.61亿元、4.42亿元；净利润分别为0.80亿元、1.05亿元、1.36亿元；对应EPS分别为0.31元、0.41元、0.53元。