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天相投顾分析师发表研究报告表示,公司是西南硝酸铵的龙头企业,主要供应周边民爆公司,销售比较稳定。随着天气转暖建设开工增加,预计硝酸铵价格将回升。同时公司还将享受到天然气改革对煤头化工的利好,故维持其“增持”的投资评级;预计公司2010-2012年EPS分别为0.53元、0.73和0.88元。不过,受西南旱灾的影响,公司所在地周边尿素销售恐不乐观。
2009年公司主要产品价格均出现明显下跌。其中甲醇、甲醛一度出现成本倒挂而被迫停车,量价齐跌造成有机化学品业务收入同比大降58.16%。但由于新增30万吨大颗粒尿素装置产能释放,尿素产销量增长弥补了跌价损失,从而令化肥制造业务收入仅略降2.12%。随着前期高价煤炭库存消化,原料成本逐渐下降,公司一至四季度毛利率将逐步提升,盈利能力将持续恢复。
分析师认为,公司新增的煤炭业务是最大看点。目前公司已在贵州省拥有凹子冲和新益二处在建煤矿,其中贵州新益矿业达产后产能为90万吨/年,凹子冲煤矿达产后产能为20万吨/年。预计2010年可供应煤炭约30万吨,煤炭业务将成为公司新的利润增长点。而实现煤炭自给,也可使公司合成氨成本进一步下降。
此外,公司双氧水产能继续增加。公司在2009年收购的盛强化工已纳入报表,其二期项目已于9月底投料试车,稀、浓双氧水规模分别达到20万吨/年和4万吨/年,预计2010年双氧水产能释放将成为公司利润的增量。